「1 1 配资」A股和经济并没有什么关系

配资分配
学过经济学的同学们都从教科书上看到说股市是经济的晴雨表,股票市场反应的是实体经济的预期,那么我为什么说股市和经济没有什么关系呢,就是当你回顾这几十年中国资本市场A股好像和经济的相关性并不强,就拿最近的这一波行情和14年的杠杆牛市来说,14年的经济面临着增速下滑而且伴随通缩但是A股硬是在这种情况下涨了一倍多, 今年这一波A股市在去年年底集中业绩暴雷和大规模的上市公司商誉减值之后忽然间来了这么一轮大涨,很多做基本面的同志们都一脸茫然,业绩很烂的垃圾股忽然间股价就几倍涨上去了。而要研究A股,我认为首先要从我们设立资本市场的定位和目的谈起,从新中国的第一张股票到中国第一个股票交易所开始,我们都是从融资的角度来思考这个问题,当初我们设立资本市场到每一次总理的报告中对资本市场的定位从来没有变过,直接融资作为重要的组成部分,成为间接融资更好地补充,谈的都是融资的事情,是没有谈过对投资者回报的,所以在这样的环境下,研究A股从投资者或者配置盘的风险偏好以及资金驱动这两个角度来研究A股的效果反而更好。我认为做A股的研究要从资金驱动和风险偏好这两个角度作为研究的主线,虽然中国已经成为第二大经济体,资本市场已经很庞大,由于制度的特殊性,我们依然还是相对底封闭的市场,有条件的资本管制,导致人民币不能够自由兑换成,所以在国内具备极强的配置需求,研究A股的逻辑更要站在配置盘的角度去考虑风险偏好和资金驱动。首先,先从资金驱动说起,A股我们看几轮大牛市,并不是说07年14年这些年份上市公司业绩特别好而导致的大牛市,而是说那几年社会中钱很多,钱太多没地方去最终到了股票市场,造成了赚钱效应,所谓赚钱效应就是一开始有人买股票赚钱了,看到股票涨了大家坐不住了,更多人参与进来买股票把股票越买越高,外面的人看到市场越来越高,所以进来越高越买,就把市场买到了6124点和5178点,这就和大家抢房子是一个道理,房子不涨的时候大家都不买,一涨起来都去抢,越抢越涨,越涨越抢,股票价格进入到了自我强化阶段。所以这几轮大牛市都是这样出现的。从股票市场我们看到抢到最后,大家就进入到了泡沫阶段,最后阶段的博傻就只看市场上还有没有新来的傻瓜,还有一点更重要的就是资产越来越贵,是否还有足够的新钱进来维持这个泡沫,当这两者玩不下去的时候,资产泡沫就会被刺破,08年和14-15年我们应该都是经历过的。中国的牛市基本都是水牛,因为只要央行放水就有牛市,放水的目的有很多,无论是FDI还是为了对冲经济下滑,不管实体经济有没有起来,反正放水以后股票市场都不会太差,而今天你要说这轮能走多高,目前来看水还是小了点。所以我并不看这一波能有多大的机会,可能2019年的高点已经出来了,或许就在这附近,这个后面继续留意央行的动作就好了,从目前李总理的表态上看,不搞大水漫灌说的还是挺明白的,具体大家信不信那就看市场了。其次我们谈一谈风险偏好,风险偏好就是大家为了机会愿意冒多大的风险,这个数据一般是对市场上投资者进行问卷调查而得出的数据,不太容易简单地用几个固定的指标来量化,但是从逻辑推演到定量也是有很多方法的,这些方法没有固定的范式,但是可以根据逻辑灵活制定。这里我举几个例子。今年一个很明显的现象就是有alpha的股票和β的股票都在涨,甚至连避险的股票都在涨,而且涨的都很多,这个可以说明一点就是现在股票市场上的钱确很多,因为各自不同类型的投资者都跑到自己看得懂的股票上去争夺定价权沪港通为代表的资金从去年Q4就开始不断地买我们的白马,从现在公布的年报业绩来看,外资对业绩成长的白马股研究的是很深的,高频业绩跟踪的也很勤,白马的业绩增速很快对应的股价的涨幅可以说估值溢价并不明显。垃圾股也有很多风险偏好高的玩家冲进去抢夺定价权,就以去年很多壳公司,壳价跌了很多,今年流动性一好转,马上又有新的玩家冲进去来玩这个游戏。题材股也是各路游资和大妈的钟爱,从5G的东方通信到科创板题材再到工业大麻都是妖股林立,资金在题材股板块接力博傻反应的都是风险偏好的好转。遥想去年打板的各路游资每天割肉,到今年各路游资每天吃大肉的反转都反映出了风险偏好的回升。

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